境外上市
美国OTCBB交易市场的正式名称（Over the Counter Bulletin Board）场外电子柜台交易市场。它成立于1990年，成为当时提高场外交易（OTC）市场透明度的一项重要改革。到1997年4月，美国证券交易委员会（SEC）正式确认OTCBB的永久性运行。至此，在OTCBB市场上交易的证券包括国内股票、地方性股票、外国股票、股权认购证、美国存托凭证（ADR）以及直接参与项 目（DPP）。OTCBB是一种受监管的实时报价服务系统，它能够提供场外交易证券的实时报价、最近交易价以及交易额等信息。 场外交易的股票证券一般指未在纳斯达克或某个全国性的证券交易所内上市或交易的股票。 现在的OTCBB就相当于80年代的NASDAQ。思科、微软等著名的美国公司先期就在OTCBB上市。
由于OTCBB是由NASDAQ的管理者全美券商协会（NASD）管理，并且OTCBB的股票也是由做市商（Market Makers）通过纳斯达克工作站II进行报价，所以很多人包括一些媒体把OTCBB错误地等同于纳斯达克市场。事实上，两者有着本质上的差别。OTCBB是一个完全不同于纳斯达克的独立市场，它既不是纳斯达克市场．市场对企业没有任何限制，但投资银行一般会选择上年度净利润高于1000万人民币、增长率至少会达到10-20%，且有实在的业务开拓计划（包括行业整合、新产品或新市场开拓）。在OTCBB上市的公司，净资产达到400万美元、利润超过75万美元或市值达5000万美元、股东在300人以上、股价达到4美元的可升入NASDAQ小型资本市场；净资产达到600万美元以上的，税后利润达到70万美元以上，可直接升入NASDAQ全国市场。　　美国OTCBB交易市场，在这一市场上进行交易的股票都是那些不在纳期达克市场、美国股票交易所或其他国家证券市场上交易的股票。OTCBB于1990年正式成立并开始运作。到2001年2月，在该市场上交易的证券超过3740种，做市商达到320个，平均每种证券有11.15名做市商。 由于OTCBB采用柜台交易而不是竞价交易，因此不得不提到做市商制度。该制度是不同于竞价交易方式的一种证券交易制度，一般为柜台交易市场所采用。做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。做市商制度以纳斯达克（NASDAQ）最为著名和完善。
　　OTCBB独立于纳斯达克股票市场公司，是为其用户提供报价服务的中介，而并非上市服务机构。不应与纳斯达克股票市场相混淆。OTCBB的证券由众多交易商通过一个十分复杂的内部电脑网络进行交易，这一网络可由纳斯达克工作站进入。
　　OTCBB与纳斯达克股票市场的不同之处在于：
　　1.没有规定的上市标准；
　　2.没有自动执行交易的功能；
　　3.不与报价公司保持联系；
　　4.对交易商所负的义务不同。
　　OTCBB市场与纳斯达克相比，以门槛低而取胜。它对企业没有任何规模或盈利要求，只要有3名以上做市商愿意做市就行。在1999年1月规定该市场的上市公司必须定期向证交委员会或相关的银行机构公布其财务季报或年报。
　　OTCBB与众多的二板市场相比具有真正的创业板特征：零散、小规模、简单的上市程序以及较低的费用。同时它也具有较高的风险，对发行证券企业的管理并不严格，但信息传递系统是全部电子化的，这与全美国家报价局（NQB）的Electronic Pink Sheets电子交易市场很相似。
现在OTCBB将终止，取而代之的是一个更高级的市场——公告板市场(Bulletin Board Exchange),简称BBX。本质上，BBX还是“三板市场”，是纳斯达克主板市场之外的补充性市场 。但是，它将不再是柜台交易市场，而是正式的上市交易市场。除了对最低收入、资产、股价没有要求外，BBX的上市要求与纳斯达克基本一致。此外，BBX还将启用新的电子交易系统，实现自动竞价与成交。相对OTCBB而言，无论是技术上，还是品质上都是一个惊人的提升，必将带来资本流动的更加活跃，从而使这个地方真正具有了上市融资的价值。
　　与NASDAQ相比，BBX以门槛低而取胜，它对企业没有任何规模或盈利上的要求，只要经过SEC核准，有三名以上做市商愿为该证券做市，就可以向NASD申请挂牌。挂牌后企业按季度向SEC提交报表，就可以在BBX上面上市流通了。以BBX市场作为融资渠道，在不同的人眼里价值大小不一。目前国内企业上市选择余地非常小，甚至是没得选择，而不少好的企业与项目正处于资金饥渴状态，还不如去国外的BBX市场融资，哪怕是二流的公司去别人三流的市场，总比等死强，二流公司去三流资本市场融资，还有可能收到田忌赛马一样的效果。
NASDAQ和BBX证券市场都采用高效率的电子交易系统(Electronic Communication Networks，简称ECNs)，向交易商、基金经理和经纪人传送多种证券的全面报价和最新交易信息 。因此它没有、也不需要设置证券交易大厅，电子计算机屏幕交易系统使证券交易市场可以进行高效的即时证券交易。由于采用电脑化交易系统，因此其管理与运作的成本低、效率高，增加了市场的公开性、 流动性和有效性，使上市的公司与投资者均可从中获益。交易无须在某一特定的地点进行，而是通过资讯网灵活进行，这是一般传统交易所无法比拟的。

OTCBB市场的特点
1.OTCBB具有真正的创业板特征：门槛低、费用少、可升级至主板。
2.挂牌后企业按季度向SEC提交财务报表，就可以在OTCBB上面流通。
3.在OTCBB上的投资者，包括很多投资基金、投资机构。
4.上市过程快，仅需要3-6个月的时间,而一般IPO所需时间为一至二年。
5.上市成功有保障。IPO存在较高的失败风险，如果失败，那么企业将损失已经支付的上市费用如律师费、会计师费、印刷费等 。而在OTCBB上市 ，不存在失败风险，成功上市有保障
6.可灵活选择升板时机与市场。企业可根据证券市场行业板块的轮动情况选择升板时机，以获得最佳融资效果。
7.可迅速获得融资。在OTCBB上市后，企业的股票较在国内更容易引起基金的注意，从而获得融资。