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NASDAQ市场的现状
享誉全球的纳斯达克市场全称为全美证券商协会自动报价系统(National Association of Securities Dealers Automated Quotations,简称NASDAQ)。1961年美国国会授权SEC对证券市场进行特别研究,SEC经过调查研究后提出了组建OTC市场折方案,并责成全美国证券商协会(NASD)1968年执行。1968年全国证券商协会的自动报价系统建成,即NASDAQ系统。1971年2月8日开始运作。 
NASDAQ利用其最先进的通讯技术,通过与全国范围内的做市商终端系统相连接,实现了自动撮合下的OTC证券交易,为2500家证券提供中间报价。NASDAQ发展十分迅速,1985年市值创造了2500亿美元的记录,1990年年初达到3863亿美元,1995年市值突破1万亿美元,1999年达到5.2万亿美元,2000年第一季度就达到了6.25亿美元,发展速度是十分迅猛的。从上市公司数量来看,1999年底在NASDAQ上市的公司共有4829家,纽约证交所同期上市公司3025家,至2000年9月,在NASDAQ上市市值超过1亿美元的公司达到2359家。
在证券发行方面,自1993年以来,平均每年有500家公司的原始股在NASDAQ上市,超过纽约证券交易所的水平。自1996年1月至2000年9月,NASDAQ市场资本总额1亿美元以上的首次公开发行公司占全部市场份额的84%,而纽约证券交易所占16%;在证券交易方面,1972年NASDAQ市场全年股票成交量22亿股,1994年全年股票成交量达到743亿股。2000年4月1日,一天的成交量就达到了28.1亿股的最高记录。如今,NASDAQ一周的股票成交量已经远远超过了1972年全年的总和;在行业结构方面,NASDAQ上市公司大部分为高成长行业,如信息技术、电讯、医药生物技术、金融、保险等。美国软件行业上市公司中的93.6%、半导体行业上市公司中的84.8%、计算机及外围设备行业上市公司中的84.5%、通讯服务行业上市公司中的82.6%、通讯设备行业中上市公司中的81.7%都在NASDAQ上市。

二、NASDAQ市场的特点
1、双层的市场结构。为了适应不同企业的发展需要,NASDAQ市场分成了两个部分:NASDAQ全国市场(The NASDAQ National Market)和NASDAQ小型资本市场(The NASDAQ Small-CAP Market),在上市方面实行的是双轨制。小型资本市场的对象是高成长的中小企业或新兴公司,其中高科技企业占有很大比重。NASDAQ全国市场的对象是高资本企业或经过小型资本市场发展起来的企业。小型资本市场的上市标准要比全国市场的上市标准宽松得多。
2、独特的做市商制度。NASDAQ是一个由报价导向的股票市场,它采用先进的做市商制度,这种制度极大地推动市场交易的活跃和资金的流动性。一般每家公司至少应有两家做市商为其股票报价。为确保每只股票在任何时候都有活跃交投,每个做市商都承担资金,以随时应付任何买卖。
3、高效率的电脑交易系统。NASDAQ是一个完全电子化的交易市场,其在世界各地一共装置20多万台计算机终端,运用最先进的通讯技术向世界各个角落的交易商、基金经理和经纪人传送5000多种证券的全面报价和最新交易信息。有99.9%的股票交易场所可以利用NASDAQ的交易系统进行交易,其管理与运作的效率很高。
4、通畅的信息渠道。NASDAQ的交易信息,依据使用需求提供不同的服务,分为三个层次。一是查询。一般是金融从业人员、投资者和其他有兴趣的人,会利用市场信息终端查询实时交易资料,包括各种证券实时的最低卖价和最高买价报价:OTCBB市场上做市商的报价、NASDAQ 市场指数、NASDAQ 市场各种证券,以及OTCBB市场中本国证券的收盘价和成交量、ADR及OTCBB市场中的外国证券的收盘价和成交量。NASDAQ的报价通过30多万个电脑终端输送到全世界,但不能输入交易指令和取得成交回报。二是经纪公司、金融机构通过NASDAQⅡ型工作站、市场信息机、终端/NQDS服务或电子通讯网络(ECN)查询做市商报价,并且可以输入交易指令和得到成交回报。查询内容包括除第一层次的内容之外,还可以看到做市商的报价、查询每天的各项统计数据、每天的成交量和成交金额最大的证券、各种指数的最高、最低、收盘情况,还可以通过NASDAQ自动委托系统报单。三是做市商通过NASDAQⅡ型工作站、交互应用程序查询、输入指令、报价。这是NASDAQ市场的核心,仅限于做市商,除了第一、二层次的功能外,可以购入任何数量的证券、通过自动委托系统输入和执行指令、进行成交回报和清算、随市场变化输入指令、撤销、更新和调整报价、在90秒内报出各市场内的成交情况。在这里做市商得到的信息量最详细。 

三、NASDAQ的上市要求
1、NASDAQ全国市场的上市要求
NASDAQ全国市场对无论是有盈利的公司,还是尚未盈利但具有发展潜力的公司都开放,但这些公司必须根据《1933年证券法》第十二条或具有同等法律效率的法规注册。其财务规定如下:
NASDAQ全国市场上市最低要求:

项目 发起上市 持续上市
  选择一 选择二 选择三 选择一&二 选择三
净有形资产 600万 1800万 未提要求 400万 未提要求
市值 未提要求 未提要求 75万 未提要求 50万
总资产 75万 50万
总收入 75万 50万
税前收入(最新财政年度或前三个财政年度的两个财政年度 100完 未提要求 未提要求 未提要求 未提要求
公众持股量 110万股 110万股 110万股 75万股 110万股
经营年限 未提要求 2年 未提要求 未提要求 未提要求
发行市价 800万 1800万 2000万 500万 1500万
每股最低递盘价 5 5 5 1 5
股东人数(持股达100万股及100万股以上 400名 400名 400名 400名 400名
做市商数量 3 3 4 2 4
公司管制 管制 管制 管制 管制 管制

除了上述财务标准外,还要满足企业管理标准
(1)公司董事会至少有两名独立董事;
(2)每家公司必须设立审计委员会;
(3)必须每年举行股东大会,并通报全国证券交易商协会;
(4)公司必须向股东提交年度报告、季度报告和其它中期报告。
2、NASDAQ小板市场的上市要求
NASDAQ小型资本市场的上市企业必须根据《1933年证券法》第十二条或具有同等法律效率的法规注册。其财务规定如下:
NASDAQ小型资本市场最低要求:

规则 发起上市 持续上市
净有形资产 400万 200万
市值 或5000万 或3500万
净收入(最新财政年度或前三个财政年度的两个财政年度) 或75万 或75万
公众持股量 100万股 50万股
发行市价500万 100万美元  
最低递盘价 4美元 1美元
做市商数目 3名 2名
股东数量(持股达100万股及100万股以上) 300 300
经营年限或是市值 1年或5000万美元 未提要求
公司管制 管制 管制

NASDAQ小型市场除了以上这些上市要求外,对以下方面还有一些监管上的要求:(1)发表年度和中期报告;(2)至少有两个独立董事;(3)董事会审计委员会中,大多数必须是独立董事;(4)每年召开股东大会;(5)法定人数要求;(6)委托代理要求;(7)对利益冲突进行复核;(8)股东对某些交易活动的批准;(9)投票权。

四、NASDAQ上市的非美国公司
NASDAQ不仅吸收了大量优秀的美国公司,同时也吸引了许多世界其它国家和地区的著名企业。如瑞典的LM Ericsson、ABB,沃尔沃,日本的NEC、Nissan、Fuji、丰田、佳能,英国的Reuters、COLT,法国的Louis、Vuitton,加拿大的PMC-Sierra等。自1995年以来,NASDAQ交易市场一直是非美国公司挂牌上市交易的主要美国证券交易市场,远远超过了纽约证券交易所。到2000年年底,在NASDAQ上市的非美国公司454家,其中欧洲与北美公司占57%,亚太地区则占12.6%。2000年中国在NASDAQ上市公司有:亚信、中华网、新浪、网易、搜狐等。
NASDAQ对非美国公司提供可选择的上市标准
选择权一:财务状况方面要求有形净资产不少于400万美元;最近一年(或最近三年中的两年)税前盈利不少于70万美元,税后利润不少于40万美元,流通股市值不少于300万美元,公众股东持股量在100万股以上,或者在50万股以上且平均日交易量在2000股以上,但美国股东不少于400人,股价不低于5美元。
选择权二:有形净资产不少于1200万美元,公众股东持股价值不少于1500万美元,持股量不少于100万股,美国股东不少于400人;税前利润方面则无统一要求;此外公司须有不少于三年的营业记录,且股价不低于3美元。

美国三大证券交易所上市标准表

  纽约 美国 NASDAQ NASDAQ
证券交易所 证券交易所 全国资本市场 小型资本市场
有形资产净值 4000万美元或   600万美元或 400万美元或
市值       5000万美元或
净收入       75万美元
税前收入 250万美元 75万美元 100万美元  
股本   400万美元    
公众流通股数 100万 50万 110万 100万
流通股市值 1800万美元   800万美元 500万美元
买方最小报价 N/A 3美元 5美元 4美元
做市商数量 N/A 3 3 3
公众持股人数 5000个 400个或800个 400个 300个
经营年限 N/A N/A N/A 1年或市值5000万美元
公司治理 有要求 有要求 有要求 有要求